来源：环球老虎财经app

　　AI算力赛道热度高居不下
，麦格米特顺势抛出赴港上市计划。依托英伟达中国大陆独家电源供应商的身份，公司A股股价与市值近期创下历史新高 。火热行情的背后 ，公司增收不增利的问题日渐凸显
。站在资本的新起点上
，麦格米特何时才能迎来业绩拐点？

　　6月9日晚间 ，麦格米特正式公告，拟发行H股登陆联交所
，计划借助港股平台深化全球化布局，并吸引海外资本。

　　就在披露上市计划前一日
，公司A股迎来亮眼表现 。受益于AI服务器电源赛道行情爆发，叠加英伟达核心供应商身份加持 ，公司当日大涨8.58%
，股价与市值双双刷新历史新高
。

　　行情火热之下，公司的基本面却难掩隐忧。近年来麦格米特营收稳步抬升 ，却深陷增收不增利的困境 。一方面公司传统主业增长停滞
，另一方面AI电源业务仍处于爬坡期，多重因素共同压制了盈利表现。

　　背靠AI风口 ，又迎来港股上市机遇
，麦格米特能否借此机会迎来业绩拐点，尚需时间证明
。

　　股价市值刚创新高

　　6月9日晚 ，麦格米特发布公告，宣布公司董事会已审议通过H股发行及港交所上市相关议案。目前该事项尚待股东大会审议
，同时需取得中国证监会与香港证监会的备案与批准 。

　　作为深耕电能变换与自动化控制领域二十余年的老牌企业，麦格米特业务主要涉及电源产品、新能源及轨道交通 、智能家电电控等
。作为现阶段的主力业务 ，公司电源产品线主要涵盖通信
、医疗、工业电源等细分品类。

　　近年来公司在AI电源领域重点发力 。2024年10月
，公司成为英伟达在中国大陆的唯一电源供应商，并深度参与了Blackwell GB200系统的设计与搭建工作
。

　　对于此次赴港上市 ，公司表示核心目标是推进全球化战略
，并进一步构建一体化国际平台。数据显示，公司的海外业务收入已从2021年的10.8亿元增长到2025年的27.93亿元 ，年复合增长率达26.83% 。目前
，公司已在泰国 、印度
、美国等地均有制造基地与研发中心，港股募资将进一步助力公司海外产能的扩张
。

　　与此同时 ，鉴于AI算力产业链的全球化属性
，港股上市也能够帮助公司进一步吸引海外投资者。有意思的是，麦格米特已凭借“AI服务器电源龙头 ”的标签被韩国投资者所熟知 ，在近期SEIBro数据中，近一个月内
，麦格米特位列韩国投资者净买入A股标的第二名，仅次于寒武纪 。

　　市场情绪也直观反映在股价走势上 ，在上市公告发布前一夜
，公司A股股价、市值双双创下历史新高，AI服务器电源概念的走强以及英伟达供应商的稀缺身份 ，成为本轮行情的核心推手
，当日股价收涨8.58%
。

　　随着港股上市的落地，这一标签有望成为公司估值的重要支撑。

　　增收不增利的AI故事

　　拉长时间范围来看 ，麦格米特在这波AI行情中表现可圈可点 。自去年5月底以来股价已上涨238.63%。

　　但热闹的行情背后
，公司基本面问题日益凸显，增收不增利的情况愈发严重
。2025年公司实现营收94.03亿元 ，同比增长15.05%
，但归母净利润仅为1.46亿元，同比大幅下滑66.58%。进入2026年一季度 ，这一态势并未明显改善，公司实现单季营收27.88亿元
，同比增长20.35%，而归母净利润仅为1.15亿元 ，同比仅增6.93% 。

　　业绩分化的根源
，主要在于新旧业务发展的失衡
。拆分业务来看，公司2026年一季度电源产品收入达8.17亿元 ，同比增长66.52%
，AI电源产品放量或为其核心增量。反与之形成反差的是，公司布局多年的传统板块表现颇为乏力 ，营收占比最高的智能家电电控业务收入在2025年同比下降4.79%
，2026年一季度微增3.45%，增长近乎停滞 ，其余板块同样涨幅平平 。

　　与此同时
，公司的AI电源产品商处于产能爬坡阶段，规模效应尚未完全释放 ，且需要不断投入来维持市场地位
。2025年和2026年一季度，公司的管理费用和研发投入费用增速分别维持在30%和10%以上
，再叠加海外业务带来的汇兑损失，多重压力共同造成了如今增收不增利的局面。

　　高盛银行在4月末的研报中指出 ，除营收之外
，公司的净利率 、毛利率等盈利指标均显著低于行业预期 。虽然公司当前布局颇具前瞻性，然而当前股价已充分反映了市场的乐观预期 ，彼时高盛银行给出的目标价为112元
，若以此为标准，公司当前股价还有24%的下跌空间
。

　　即便业绩乏力 ，但麦格米特并未放弃扩张决心。2026年初
，麦格米特继续加码，其于2月正式落地定增方案 ，计划以85.01元/股向特定对象发行3132.59万股
，募资总额达26.63亿元 。其中近17亿元用于泰国、长沙及株洲基地的建设，1.23亿元用于全球研发中心扩展项目
。

　　本次定增引发了市场热议 ，知名投资人葛卫东拟申购24亿元，金额接近募资总额的近九成
，不过最终易方达
、财通基金、瑞士银行等机构成为主力获配方，葛卫东并未成功入局。

　　尽管未能参与定增 ，然而葛卫东关联方早已闻风而动 。与其有亲属关系的葛贵莲于2025年3季度新进公司前十大股东
，持股比例达1.1%；2026年一季度，葛贵莲减持了近2成的股份 ，持股比例跌至0.83%
，持股市值为4.69亿元。若以今日股价计算，葛贵莲的持股市值达6.72亿元 ，近几个月浮盈超4成
。

　　另一位个人投资者王萍则于2025年二季度新进公司前十大股东
，有传闻系王萍为葛卫东配偶，其在三季度大额增持 ，持股比例从0.79%一跃升至2.09%
，此后其持仓并未出现变动，持股市值也随着行情水涨船高 ，从2025年三季度的8.9亿元增长至如今的16.02亿元，浮盈率超8成。

　　脱胎于华为

　　麦格米特的起点
，始于华为 。

　　2001年，华为为了聚焦通信主业 ，同时缓解现金流压力
，将旗下华为电气以7.5亿美元出售给美国艾默生集团，时任华为电气副总裁童永胜随团队并入艾默生
。

　　2003年 ，一众技术骨干创立了麦格米特
，童永胜则在2005年完成注资，成为公司实控人并出任董事长 ，同时确立了以电力电子作为平台横线发展的扩张路径。

　　2005年公司完成平板电视电源平台建设
，并在次年跻身领域内主流供应商，年销售收入首次突破1亿元 。2007年 ，公司再推出工业马达驱动器 、AD系列变频器等产品
，正式进入工业自动化领域
。

　　2010年，公司推出全系列变频家电智能 ，并顺势切入新能源汽车领域，同时启动了株洲全球制造基地和华东研发中心建设。同年
，公司完成了行两轮融资，TCL旗下两家创投分别以6000万元入股 ，成为公司第二大股东 。

　　2012年麦格米特启动C轮融资
，以2.8亿元引入复星集团
、华软资本以及中信金石投资
。也正是这一年，公司正式向A股发起冲击 ，然而却因为第二大股东TCL之间关联交易过于密切
，IPO申请未获发审委批准。

　　此后，麦格米特开启了长达5年的调整期 ，TCL创投在此期间逐步退出股东行列 。公司顺势剥离对TCL高度依赖的平板电视电源业务
，将发展重心转向智能家电电控、工业电源等方向
。

　　2015年，麦格米特再度递交IPO申请 ，历经近两年的反馈问询与补充材料
，终于在2017年1月获得证监会通过，并在当年3月登陆深交所中小板。上市之后 ，公司股价表现颇为抢眼，首日便以43.96%涨幅收盘
，此后更是走出了15连板行情，股价从17.52元一路攀升至80.1元 。

　　上市之后 ，公司开启了密集的资本并购。2018年
，公司通过发行股份+自有现金的方式，合计作价8.96亿元收购了浙江怡和卫浴34%股权 、深圳麦格米特驱动技术58.7%股权
、深圳麦格米特控制技术46%股权 ，顺利将智能卫浴电控、新能源汽车驱动 、工业自动化控制纳入合并报表
。

　　次年
，公司再斥资1.05亿元，收购浙江怡和14%股权 ，叠加此前已持有的股份
，麦格米特实现了对浙江怡和卫浴100%控股。

　　2022年，麦格米特再次进行了一轮资本操作 ，将主营智能卫浴的子公司浙江思科注入怡和卫浴；同时对子公司杭州辰控进行增资
，持股比例从原来的60%增长到72%，进一步深化公司在编码器
、新能源汽车控制器领域的布局；以672万元对价收购了广州麦米21%股权 ，将这家核心供应商纳入了系统；同时，还收购了苏州直为51.55%股权
，完善了其在工业自动化和高附加值精密制造赛道的布局 。

　　2024年，麦格米特分两步退出了与中亚科技合资设立的中麦智能 ，尽管公司并未提及此次退出原因
，但在交易中的折价处置方式，被市场解读为剥离非核心资产的举措
。

　　伴随公司的发展 ，创始人的财富也在同步增长。在《2026年胡润全球富豪榜》中
，董事长童永胜夫妇以130亿元的身家位列第2420名，较去年上涨了458名 。