铜：风险偏好回落，铜价承压调整

　　周三晚沪铜主力震荡回调至105860元 ，伦铜跌破1.38万美金至13785。

　　宏观中性 。美国5月ISM服务业PMI升至54.5
，主要与新订单指标上升有关，然而美联储主席沃什内部表态偏鹰 ，其计划撤销现行利率前瞻性指示规则
、删除声明中暗示加降息方向的措辞
，或意味着对市场的预期管理时代结束，加之美联储褐皮书显示中东局势推升通胀压力 ，消费者信心降温
，市场风险偏好回落，隔夜多类风险资产普遍回调
。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少2238吨至9.6万吨 ，LME铜减少1700吨至38.25万吨 。现货方面
，国内下游需求持续偏弱，现货延续贴水低位
。赞比亚铜冶炼厂因遭遇技术故障长期检修 ，冶炼成品产量下滑，该国将10%铜精矿出口关税暂停征收政策延期至9月30日
，来消化原料库存。

　　总体来看，受地缘扰动与货币政策不确定性影响 ，市场风险偏好回落
，铜价承压面临调整压力 。不过，紧张的基本面对价格具备强劲的支撑 ，预计价格高位宽幅震荡为主
。今日沪铜主力运行参考10.52万-10.65万元/吨。策略上
，短线维持区间思路或卖出虚值看跌期权，中长线低吸多配 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负
。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳 ，期货价格跌幅放缓。甘肃某电解铝企业招标采购万吨氧化铝，到厂成交价格2880元/吨
，相比5月中下旬成交上涨40元/吨
。短期现货市场处于由偏紧转往宽松的节点，同时下游铝厂原料库存较高 ，采购积极性一般。6月过期仓单有25万吨
，因此6月下旬现货供应压力较为明显 。3季度部分矿商报价回升至75美元，短期尚未成交
。若据此测算山西 、河南等高成本地区现金流成本将回升至2800元/吨附近。短期基本面偏弱确定 ，政策落地存不确定
，因此价格反弹后部分多头选择止盈离场 。氧化铝大概率低位震荡为主，后续待几内亚政策进一步落地
。

　　氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨 ，多单继续持有。

　　中东局势反复不定推动油价小幅走高
，美国通胀担忧重燃 。美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高 ，同时5月ADP新增就业12.2万人
，宏观数据强化美联储加息预期，美股美债承压
。基本面看海外供应缺口仍存 ，LME铝现货库存持续走低。国内供应端压力仍存，不过市场有传闻查铝厂超产情况
，目前尚未得到企业方面证实 。昨日主流消费地现货库存小幅去库1万吨，铝棒库存小幅去化0.3万吨 ，终端需求略偏弱
，短期沪铝高位震荡为主
。

　　沪铝07合约运行区间24100-24800元/吨，区间内高抛低吸。

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，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面 ，美伊冲突升级
，美联储褐皮书反馈通胀隐忧，宏观情绪承压 。原料端 ，内外TC继续下调，国内部分到厂TC已为负值
，同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计 ，6月增减产并行
，环比兑现减量约7800吨，硫酸企稳TC下滑 ，冶炼利润挤压明显
，供应端压力有所放缓；需求端，镀锌开工企稳为主 ，高价下现货表现不佳
。整体而言
，基本面支撑尚存，关注宏观情绪能否持续带动价格。操作上 ，沪锌多单暂持
，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡
。基本面来看，供应侧 ，原生方面，国内矿山产量有限
，内外TC低位企稳；据百川盈孚调研，受副产品利润下滑等因素影响 ，6月原生开工下调为主
，原生供应仍然偏紧。再生方面，废电瓶价格表现坚挺 ，炼厂利润表现仍然不佳
，冶炼厂整体维持低开工 。消费侧，夏季来临终端消费存在转好预期 ，大厂亦有提高开工意愿
，整体成色仍待检验
。总体而言，供需维持两弱 ，预计铅价低位震荡为主。操作上
，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡。宏观面，美伊冲突升级 ，美联储褐皮书反馈通胀隐忧
，宏观情绪承压
。基本面看，原料端 ，废铝偏紧预期略有缓解
，价格重心下移，同时精废价差有所收窄；供需端 ，据富宝统计
，国内冶炼利润环比继续缩窄；炼厂开工承压为主，消费表现同样一般 ，短期维持供需两弱。总体来看，基本面尚存支撑
，预计合金下方空间有限 。操作上，铝合金区间操作 ，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近
。

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。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：中东局势紧张再度推升油价
，叠加美国经济数据向好，美元与美债偏强运行 ，贵金属短期仍显现一定压力。从消息面来看
，美众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力 ，特朗普亦表示正在与伊朗达成协议 。美联储褐皮书显示经济温和增长，但中东冲突推升能源成本是通胀压力首要来源
。美国5月ISM服务业PMI超预期
，经济活动向好，5月ADP就业增加12.2万人 ，美国经济表现稳健。总体而言
，油价仍然坚挺，美联储加息预期仍存 ，贵金属短期存在一定压力
，但长线支撑依然稳固 。

　　操作上，逢低做多
。沪金2608参考区间970-1000元/克 ，沪银2608参考区间17500-19000元/千克
，广铂2608参考区间460-480元/克，广钯2608参考区间300-320元/克。

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。（王彦青/Z0014569）