今日A股震荡调整，沪指下跌1.37% ，深证成指下跌3.17% ，创业板指下跌3.84%。沪深两市成交额约3.47万亿元，较上日有所缩量 。个股涨多跌少 ，全市场超2700只个股收红 。行业层面 ，生物医药、银行 、交运等涨幅居前；贵金属 、PCB、光伏设备等则跌幅居前。
（资料来源：Wind）
今天中日韩三国股市表现都一般，消息面上 ，韩国考虑对三星和SK海力士杠杆ETF采取单独措施 。6月22日 ，韩国金融监督院院长李灿振在新闻发布会上表示，他后悔当初没有阻止个股杠杆ETF推出，并称这些高风险产品的负面影响已显著增大 。
（资料来源：Wind）
隔夜美股科技股也有所回调 ，一方面由于谷歌AI关键人才流失 ，另一方面由于SpaceX宣布发行高级无担保债券，市场担忧其资金需求以及举债扩张带来的短期压力。
同时 ，市场对美联储后续加息预期升温 ，美国国债收益率走高，进一步压制高估值成长板块 。受美联储紧缩预期升温影响 ，美银预计今年加息三次 ，下调短期金价预期，因此今日贵金属板块回调也比较明显 。
此外 ，昨日市场表现相对较好涨幅较大 、获利盘集中兑现 ，以及半年末机构调仓等影响，抛压集中释放。
再者，上午彭博社发布“中国自2023年以来首次削减财政赤字 、推行财政紧缩”为题的报道 ，也扰动了市场情绪 ，但其正文讲述的是昨日发布的财政数据，并非针对接下来召开的人大常委会议 ，属于市场误读 。
展望后续 ，短期来看，加息预期、地缘反复可能会给市场带来一定波动 ，但中长期来看 ，不管是科技还是有色亦或是新能源，其核心逻辑均并未改变 ，有业绩支撑的板块仍然占优 。
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医药：万绿丛中一点红。科创创新药ETF（589720）上涨2.96% ，创业板医药ETF（159377）上涨1.35%，创新药ETF（517110）上涨1.11% 。
创新药方面 ，2026年ASCO共有94项口头报告+12项LBA创纪录 ，肿瘤话语权向中国转移，同时BD逻辑再升级，中国创新药开始逐步进入兑现BD分成的时代 。
- 研发端 ，荣昌生物宣布 ，泰它西普（RC18）治疗干燥综合征（干燥病） 、IgA肾病的两项新适应症获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市；科济药业全球首款实体瘤CAR-T获批，为全球首个获批实体瘤的自体CAR-T产品；康哲药业1类新药金速希（斯乐韦米单抗注射液）正式获批 ，是全球首个用于狂犬病被动免疫的双特异性抗体；百利天恒的宜泽康（Iza-bren）成为全球首个获批上市的双抗ADC药物。
- BD端 ，云顶新耀BTK抑制剂EVER001授权Travere Therapeutics，云顶新耀将获得1.125亿美元的首付款 ，并有资格在最多五个适应症上获得高达10.3亿美元的开发 、注册及商业化里程碑付款。此外 ，信达生物、海思科分别与辉瑞 、礼来等MNC达成105亿和30.5亿美元的合作 。
CXO方面，美国1260H清单已于落地实际影响有限 ，短期利空因素释放 ，同时龙头季度业绩持续性或相对较好 。供给端看，2026年CXO龙头CAPEX规划均有显著增长；需求端 ，龙头企业在手订单和新签订单增速维持较好态势。需求复苏强劲持续叠加供给新周期共振下 ，CXO订单 、盈利能力提升、业绩有望持续超预期 。
政策方面， 2026年政府工作报告中，生物医药与集成电路 、航空航天并列为”新兴支柱产业 ” ，十五五规划重点部署 。从 ”新兴产业”到 ”新兴支柱产业 ” ，顶层设计历史性升格，《新闻联播》和《焦点访谈》高度肯定BD成果。
近期A股及港股医药板块多家发起了增持或回购行动 ，2026年7-8月中报期CXO板块有望迎来业绩行情 ，头部CXO企业全年业绩指引有上调可能性，若科技板块资金出现外溢 ，CXO有反弹机会 ，感兴趣的投资者可关注科创创新药ETF（589720） 、创新药ETF（517110）等 。
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科技：今日调整较多，通信ETF（515880）下跌3.5% 。
主要系：
1） 传言NV给PCB和光模块压价 ，但应该是谣言 ，板块仍有较为坚实的需求支撑，供应链非常紧张 ，物料保供是当务之急。
2） 传言正交背板delay ，但正交背板尚未成熟此前市场就已讨论多次，27年正交放量预期本来就不高 。
3） 谷歌AI关键人才流失，引发市场对其CAPEX担忧 ，隔夜美股科技股因此有所拖累 。通胀仍是2026年最强主线 ，临近业绩期无需过度担心
关于加息，当前AI Capex主要由头部公司投入 ，加息对投入影响很少 ，不必过度担忧。AI产业浪潮具备坚实的底层技术支撑与明确的商业化落地前景，这与早期的科网泡沫存在本质区别 。更为关键的是 ，当前主导全行业资本开支（CapEx）扩张的主力军 ，是具备充沛现金流、资产负债表健康且综合实力强劲的全球科技龙头企业 。这些头部厂商对短期宏观融资成本的敏感度相对较低。因此，加息周期对当前由真实产业变革驱动的趋势影响较为有限。
需求端 ，核心仍是资本开支动态 ，全球Capex高速增长，今年Hyperscaler Capex预期已突破8000亿美元 ，2027年有望突破1.4万亿美元 。Cpaex大盘增长 ，叠加内部占比提升，光在后市仍是AI浪潮的核心方向 。
现金流端，整体而言 ，由于云计算的高速发展和其他业务带来一定的现金流补充 ，今年的融资压力较小。但整体而言，我们预计明年由于Capex的高速增长 ，融资节奏可能加速 ，在2028-2029年达到融资高峰后现金流开始迅速转正，前期投入逐步回收 ，整体相对可控 。当前Hyperscaler资产负债表健康 ，巨额Backlog提供中长期成长韧性，整体相对稳健 ，无需过度恐慌 。
配置端 ，我们认为此轮AI是二十年以上周期的科技革命。在AI内部各版块中，AI互联处在迅速膨胀过程中 ，网络带宽某种程度上比算力更加重要 。光承担了柜外连接的核心任务 ，并且逐步走入柜内，后续空间广阔，有兴趣的投资者可持续关注通信ETF（515880） 。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式 。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险 ，不能保证投资人获得收益 ，也不是替代储蓄的等效理财方式 。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种 ，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金 、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票 ，会面临因投资标的 、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意 。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料 ，仅供参考 ，不构成对基金业绩的保证 。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐 ，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考 ，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评 ，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品 。基金有风险 ，投资需谨慎
