铜：地缘预期修复 ，铜价高位波动

　　周四晚沪铜主力先弱后强
，收涨于105270元，LME铜收涨于13742美金附近 ，当前CL价差维持约4%。

　　宏观中性 。美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，核心PCE同比涨幅3.3%
，主要受能源价格上涨驱动，消费趋于降温叠加通胀风险上行 ，滞胀担忧加剧
，施压铜价一度回落
。不过更晚些时候，美方透露美伊60日谅解备忘录协议框架已达成一致 ，显著改善市场预期
，提振铜价止跌回暖。

　　基本面中性偏多 。昨日上期所铜仓单减少450吨至9.4万吨，LME铜去库2200吨至38.51万吨。月末资金有限叠加近期消费走软 ，现货贴水承压继续走跌
，据SMM本周国内主要地区铜社会库存变化不大维持24.35万吨水平
。

　　总体来看，宏观风险围绕地缘及通胀预期存在反复 ，但铜供应紧张与长期需求增长预期共振
，价格具备高中枢基础，预计铜价延续高位宽幅震荡 ，受地缘波动仍存在反复风险。今日沪铜主力运行参考10.41万-10.6万元/吨 。策略上，短线维持区间思路
，中长线低吸多配为主
。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼成立自然资源出口机构 ，由指定国企作为部分资源的唯一出口商
，镍板块方面，Feni纳入初步管控序列 ，但NPI并不包含
，故初步预计影响有限。宏观层面，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好 ，镍价压力仍在 。从基本面来看，菲律宾雨季结束
，矿山出货意愿有所增强，印尼方面镍矿仍然偏紧 ，尤其是高品位镍矿相对紧缺
。纯镍现货成交表现一般
，但期货市场仓单量偏高，对期价形成一定压制。不锈钢方面 ，现货市场成交疲软
，库存以主动去库为主 。

　　沪镍2607参考区间135000-150000元/吨
。SS2607参考区间14300-15500元/吨。操作上，轻仓布空 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　多晶硅：

　　短期来看多晶硅现货价格韧性较强，难以跌破现金成本 。但下游环节对后市预期依然较差
，虽然部分下游酝酿涨价，但能否成功顺价依然不确定
。从全球供需对比来看 ，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善
，然而高库存压力依然存在，或将继续对价格施压。

　　PS2609预计运行区间32000-42500元/吨 。操作上 ，暂时观望
。

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。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格企稳，隔夜期货价格震荡偏强 ，几内亚计划6月公布矿石出口管制措施，市场情绪仍然偏多。期货价格反弹之后
，贸易商采购现货较积极，交货期多集中在7-8月间 ，在6月大量仓单到期后预计新增仓单数量仍然较多 。广西地区6月新增投产较多
，后续现货供应宽松是大概率事件
。美伊谈判仍未落实，不过原油期货价格回落将引发运费价格回落预期。另一方面 ，几内亚1-5月矿石发运超1亿吨
，若6月对全面出口矿石总量进行限定，则下半年矿石供应或出现明显短缺 。当前市场关注点在于6月几内亚出口限额具体的数量 ，短期氧化铝偏强运行。

　　氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨
，多单继续持有
。

　　美伊谈判仍存分歧但市场预期偏乐观，隔夜原油价格偏弱运行。目前10月美联储加息概率小幅回落 ，市场情绪有所改善
，后续关注美伊谈判实际进展 。基本面看海外供应缺口中长期存在，第三季度日本主要港口铝锭（CIF）溢价上涨至480美元/吨 ，因日本本土铝消费表现不佳，二季度实际成交价格集中在300美元/吨以内
。但若市场交易海峡开放预期
，则中东地区复产预期也将被交易，伦铝价格将承压。国内供应端新增产能持续落地 ，供应压力仍存
，消费改善表现偏弱，周四电解铝社库下滑1.3万吨 ，铝棒下滑055万吨
，库存保持下降趋势，同时目前上期所仓单库存开始小幅下滑 。短期仍呈现弱预期和强现实博弈 ，铝价上方承压
，反弹空间有限
。

　　沪铝07合约运行区间24200-24900元/吨，区间上方多单止盈离场。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡 。宏观面，美伊局势尚不明朗 ，消息称接近达成停火延期协议
，宏观情绪多空交织
。原料端，内外TC继续下调 ，国内存在固定需求
，进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计 ，常规检修尚未结束
，同时硫酸高位企稳但TC持续下滑，冶炼利润仍然承压 ，供应端压力有所放缓；需求端
，初端开工企稳为主，昨日社库小幅累增。整体而言 ，宏观情绪波动较大，向上持续性有待观察 。操作上
，沪锌前多止盈，沪锌主力合约运行区间24400-25200元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行
。基本面来看 ，供应侧
，原生方面，国内矿山产量有限 ，TC周内有所下滑
，进口TC则相对企稳；据百川盈孚调研，原生开工企稳为主 ，矿紧影响下修复力度有限
，同时进口窗口尚未打开，原生供应偏紧。再生方面 ，回收商仍以捂货惜售为主
，紧货源影响下废电瓶整体挺价，炼厂利润仍然不佳 ，冶炼厂整体维持低开工 。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段
，低价提振相对有限
。总体而言，供需维持两弱 ，预计铅价低位震荡为主。操作上
，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强运行
。宏观面 ，美伊局势尚不明朗
，消息称接近达成停火延期协议，宏观情绪多空交织。基本面看 ，原料端，铝价回升但废料价格跟涨有限
，含税票源仍然紧缺；供需端，据富宝统计 ，国内冶炼利润尚未转正
，受政策影响各地炼厂仍然维持减产状态，预计开工仍有下滑空间 。需求终端订单表现乏力 ，贸易环节改善有限
。总体来看
，供需维持两弱状态，宏观情绪支撑下 ，预计合金下方空间有限。操作上
，铝合金区间操作，主力合约运行区间22700-23700元/吨附近 。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：昨日贵金属先抑后扬，主要受到美伊谈判相关消息与美国滞胀担忧扰动 。地缘方面 ，两位美国官员表示美伊双方就一项60天的谅解备忘录达成协议框架
，但伊方表示尚未同意任何谅解备忘录，导致贵金属盘中上下波动
。此外 ，隔夜美国公布的PCE数据较前值上升但符合预期
，26年一季度GDP数据低于预期，市场对美国滞胀担忧上升 ，给贵金属带来支撑。总体而言
，伊朗局势扰动持续，但谈判使得局势趋于缓和 ，叠加美国滞胀担忧
，使得隔夜贵金属波动加剧，短期贵金属仍有宽幅波动风险 ，但长线支撑仍然稳固 。

　　操作上，逢低做多
。沪金2608参考区间980-1010元/克
，沪银2608参考区间18000-19500元/千克，广铂2608参考区间465-485元/克 ，广钯2608参考区间320-340元/克。

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